名义增长略超预期，真实增长保持平稳 
    国家统计局公布：1-5 月份，5 月单月的社会消费品零售总额同比增速15.9%，超过经济学家的预测的平均水平15.3%。我们在5 月下旬的全国路演中上调了07 年全年社会消费品零售总额同比增速的预测到15.5%，5 月的社会消费品零售总额同比增速进一步支持了我们的判断。但我们要看到，虽然社会消费品零售总额的名义同比增速在持续攀升，但真实增速并没有明显上升。我们测算的5 月份真实社会消费品零售总额的同比为12.7%和4 月持平。从品种上看，建筑及装潢材料类、家具、肉禽蛋类、金银珠宝类、粮油类和汽车类增速靠前。 
    我们认为，目前社会消费品零售总额同比增速的持续提高主要还是受居民收入持续增长的推动。前瞻地看，07 年全年社会消费品零售总额同比增速还会小幅稳步提高，08 年这个增速还会进一步提高到16％的水平。同时我们预计那些满足大家“住”和“行”的高档消费品（建筑及装潢材料、家具、汽车、金银珠宝等）的销售还会持续走强。