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需求增长+业绩转好+行业龙头 周大福扬帆起航有了充分条件

时间:2017-11-13 10:05:00 来源:智通财经

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  黄金价格变动与消费者的购买欲,算是黄金零售商最关心的两个问题。

  伴随我国人均可支配收入在2003年下半年增速首次显著超过GDP增速,珠宝零售市场当年实现11.7%的高速增长,开启了高速发展的黄金时代,在随后十年间保持双位数增长。据中国珠宝玉石首饰行业协会数据,截至2016年我国珠宝首饰零售规模超5000亿元人民币,最近5年复合增长率约13%,是国内市场规模增长最为迅速的可选消费品类之一。

  黄金这种兼具投资和消费属性的商品,自然不会缺席这场消费盛宴。事实上,2012年以前的数年间国际黄金价格呈现出不断上扬的走势,这点燃了“大妈”们的投资黄金的热情。

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  2013年在黄金潮的推动下,“大妈”们大购买黄金进行投资,金银珠宝零售再创新高,但在黄金潮之后,市场逐渐降温,“大妈”们对黄金这个硬通货的热情逐渐冷却,黄金生产企业与黄金珠宝零售业不可避免的受到波及,金银珠宝零售市场进入修整期,增速显著放缓。

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  金价颓势难改,周大福缘何业绩好转?

  周大福(01929)同样受到黄金投资属性削弱的影响,公司近年来业绩呈现出下滑的走势,营业收入从2014财年的774.07亿港元(若无说明,单位下同)下降至2017财年的512.46亿元,净利润在同期也由72.72亿元下降至30.55亿元。

  从周大福近几期披露的财务数据来看,公司业绩在2017财年第三季度开始回暖,近三个季度内出现了明显的好转,香港澳门地区同店销售金额增速持续放大。2018财年第二季度,公司在香港及澳门地区的同店销售增长速度达到13%,一扫前期下滑的颓势。

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  从国际黄金价格走势可以看到,近来黄金价格并没有出现非常明显的转暖,那么周大福业绩为何会出现明显转好的迹象呢?周大福业绩向好的原因主要有如下四个方面。

  内地同店平均售价提升

  首先是同店平均售价上涨,2018财年第一季度,周大福于中国内地的黄金产品同店平均售价为3600港元,较上年同期上升600港元,珠宝镶嵌首饰同店平均售价6100港元,较上年同期增长100港元。

  2018财年第二季度,周大福于中国内地的黄金产品同店平均售价为3600港元,较上年同期上升300港元,珠宝镶嵌首饰同店平均售价6500港元,较上年同期增长400港元。

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资料来源:周大福业绩数据 

  按照周大福2016年的业务构成,公司来自中国内地的营业收入为310.19亿元,占到总收入的60.53%,中国内地同店平均售价提升,对周大福整体业绩有较强的提振作用。

  不过我们也能发现,周大福在香港和澳门地区的同店平均售价提升水平远不及内地,尤其是珠宝镶嵌首饰同店平均售价还出现下滑。那么为何公司在香港和澳门的同店销售会不断增长,并在2018财年第二季度13%的增速呢?

  游客重燃购买欲望,是周大福业绩的又一助推器

  据香港旅发局统计数据显示,今年前9个月,访港旅客总数达4263.5万人次,同比增长2.2%,其中来自内地的访港旅客3249.86万人次,同比增加2.5%,非中国内地旅客同比增加1.4%,至1013.66万人次。

  “有客自远方来,必有生意”。香港特区政府统计发布的最新香港零售业销售额数据显示,9月香港零售业总销货价值的临时估计为357亿元元,同比上升5.6%,为连续第7个月上升;首9个月同比上升0.9%。8月零售业总销货价值的调整估计同比上升2.7%。

  加上人民币对港元汇率逐渐升值因素的影响,相对于普通商品而言,价格弹性更大的珠宝首饰等奢侈品自然成为游客们重点“扫货”的对象。

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  数据显示,今年9月香港的消费品中从腕表到珠宝的各个品类销量均有上涨,其中珠宝类商品大幅度上涨14.7%,上涨幅度位列各类消费品首位。

  而具有高品牌附加值的周大福,成为了不少消费者购买珠宝首饰的热门之选。

  品牌成吸引顾客的金字招牌

  在2017年中国珠宝行业品牌排行榜中,周大福以465.64亿元人民币的品牌价值名列该榜单的榜首,品牌价值领先第二名近200亿元人民币。

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  在2016年全球奢侈品排行榜上,周大福以82.85亿美元的奢侈品销售额名列榜单的第七位。这些足见周大福的品牌吸引力。

  渠道进一步拓宽,线上销售成亮点

  不过,周大福并不是单纯的依靠市场环境的变化以及品牌来“看天吃饭”,近年来周大福在渠道扩张方面也取得了不错的成绩。

  2017财年,周大福在世界各地共有2381个销售网点,期内在中国内地净增开网点67个,进一步巩固在内地的网络优势。

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  此外,公司在韩国、马来西亚以及美国增开3了个销售网点,以捕捉当地华人顾客需求带来的商机。截至2017年9月30日,公司零售网点的个数达到2488个,网络效应进一步提升。

  公司同时也加强了线上渠道的布局,2017财年公司线上渠道销售额同比增长41.4%,销售额占比上一财年的2.3%快速增长至3.3%,销售量也由7%增长至9.3%。

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  2018财年第一季度,中国内地珠宝业务的线上销量大幅增125%的支持下,持续推动零售额同比飙升140%。第二季度,中国内地珠宝业务的线上零售额继续维持高速增长,同比增长104%,销量则增长92%,线上业务快速发展已经成为周大福一大亮点。

  当然,周大福未来的成长前景,最终还是要由黄金产品及黄金珠宝的供求关系来决定。

  黄金需求回暖,黄金珠宝龙头再度起航?

  相关资料显示,2016年我国黄金消费量975.38吨,连续4年成为世界第一黄金消费国。

  2017年前三季度,全国黄金实际消费量815.89吨,与去年同期相比增长15.49%。其中,黄金首饰消费503.87吨,同比增长7.44%;金条222.07吨,同比增长44.45%;金币17吨,同比下降7.81%;工业及其他72.95吨,同比增长11.66%。金条销售继续保持大幅增长,黄金首饰销售再次回暖。研究人士预计,2020年中国黄金消费量有望达到1200吨。

  大市场+行业需求恢复性增长+行业龙头+渠道扩张=周大福扬帆起航,这个等式会成立吗?

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