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零售简报

2020年3月零售简报(上)

发布日期:2020-03-17   来源:本站

  避险情绪抬头 金价整体呈上升趋势  

  黄金作为避险资产,近期表现尤为引人关注。

    “今年以来,避险情绪上升,美债收益率持续下跌,黄金价格整体呈现上升趋势。”新时代证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者表示,其中,2月下旬受海外疫情影响,黄金价格和风险资产价格同时下跌,原因是多方面的,比如一些金融机构出现流动性风险,套现黄金,通货紧缩风险加剧等。不过,随后黄金价格再次上涨,原因还是避险情绪上升及美债利率下降。

    近期国际金价有所震荡有几个比较引人关注的时间节点,2月24日开盘后伦敦金价格一度触及1689美元/盎司的高位,而却在美股连续几天大跌市场避险预期强烈的情况下,出人意料的却出现大幅调整,2月28日伦敦金价格收报1585.63美元/盎司,当日下跌3.6%。2月28日后,黄金价格触底反弹后,维持低位震荡。3月3日,美联储将联邦基金目标利率下调50个基点,黄金价格大涨。

    除此之外,业内人士表示国际黄金价格还有几次突破上行冲击,私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示,年初以来黄金价格行情运行特点鲜明,有三次明显的突破上行冲击。第一次是年初美伊冲突,避险情绪主导,1月8日伦敦金突破1600美元/盎司。第二次是受疫情影响,从春节期间启动,到美股恐慌下跌的前半段,2月24日伦敦金盘中一度冲到1689美元/盎司,这阶段是避险和宽松预期共同作用的。第三次是美联储临时降息提振,3月9日伦敦金突破1700美元/盎司,盘中创下1703.60美元/盎司高点,这是宽松预期推动的。

    中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《证券日报》记者表示,从黄金价格走势看与美元指数波动关系仍较高,美元走软持续推高金价,特别是美联储降息后推高金价,同时地缘政治风险走高也会给金价看涨带来助力。疫情在全球的扩散加剧了全球经济的不确定性,让避险资金会继续追逐黄金等品种。

    格上财富研究员张婷进一步对《证券日报》记者表示,近期黄金期货大幅波动主要源于两方面,一方面美联储降息预期强烈,十年期国债收益率下行,利好黄金,但另一方面原油价格的大幅下行又使得通胀下行预期强烈,利率下行和通胀下行两种预期交叉,使得投资者对黄金机会成本的判断波动加大,黄金价格也呈现加大的波动。当然价格目前处于短期高位,黄金的流动性很好,出现流动性风险时,会通过抛售黄金满足资金需求。因此,在降息利好以及其他利空的交织之下,黄金价格呈现波动加大的震荡式上行。

    “目前基本面支持黄金进一步上涨,黄金价格和美国实际利率相关,美联储降息阀门已开,压制黄金进一步走高的主要是原油暴跌、疫情冲击下的通缩预期,但中长期看通缩不会是常态,所以,名义利率和通胀预期的变化,只会改变黄金价格波动的节奏,而不会改变方向。”夏风光表示,国际黄金期货价格会领先国内黄金期货,对A股整体没有影响,但黄金价格波动的基本面逻辑和A股的基本面逻辑是有关联的,美联储降息会带动全球央行放水,利好中国的优质股权资产。

    潘向东认为,黄金价格的支撑因素比较明确。黄金价格受实际利率影响很大,短期来看,疫情对全球经济的影响,还没导致严重通货紧缩,美联储降息将会压低实际利率,进而拉升黄金价格。


  Kitco调查:多位分析师看好金价 多种观点殊途同归

  据Kitco周五(3月6日)最新报道,自从新冠肺炎疫情爆发以来,没有几个金融产品能不受波及——股市,原油,基础金属,甚至最近同为避险工具的美元也开始疲软。黄金这次成为了金融市场的一枝独秀。

  交易者一直蜂拥而至,把黄金作为避风港,特别是在美联储和其他几家央行本周降息应对危机以后。

  “黄金空头最好不要同美联储和全球央行抗衡。”Price Futures Group的高级市场分析师Phil Flynn说,“恐惧和美元疲软将使黄金保持非常稳固的上行轨道。”

  华尔街一项调查显示,13个市场分析师里,有12个(92%)看好黄金。

  同时,一个1919人参加投票的在线民意调查显示,1395人(73%)看好黄金下周上涨。另外15%看空,13%看平。

  RJO期货公司的高级商品期货经纪人Bob Haberkorn发表了他的见解:“因为疫情的原因,金价会走高。美国国债收益率已经下跌了,现在黄金是比国债更好的避风港。十年期国债收益率现在是0.67%左右,这是一个危险的境地。此时金价要是涨不起来的话,更待何时啊。”

  Eureka Miner’s Report的编辑Richard Baker说,现在的情况“创造了金价拉升近乎完美的环境,”,他预期下周金价达到1700美元/盎司的目标。

  他说:“美国国债收益率暴跌,美联储进一步行动的预期已经使美元贬值至2019年1月的水平,这对美元化商品形成了实质性推动。”“极低的通胀预期下降速度不及10年期国债收益率下降的快,导致实际负利率超过50个基点,这对像黄金这样的无息资产来说是一笔意外之财。”

  Kitco的高级技术分析师Jim Wyckoff也表示,避险需求增加,黄金继续看涨。他补充说:“技术分析也看涨。”

  “强劲的2月美国就业人数,再加上创纪录的再融资和新抵押贷款,这将导致股票和金融市场猛烈反弹。”Phoenix期货的总裁Kevin Grady。

  Walsh Trading商业对冲联合主管Sean Lusk也表达了类似的观点,并指出,投资者现在正逃向安全市场,冲入黄金市场,但只要股票回升,债券稳定并且当然“一切都在变化”,方向将逆转。或者说如果科学家发明出一种冠状病毒的疫苗,这将改变局面。

  Lusk说:“情况将取决于股市,但我认为金价不会在这里停滞。”他补充说,如果4月黄金期货能突破1691美元附近的双顶,现货市场可能会涨到1750美元。

  加拿大皇家银行(RBC)财富管理公司董事总经理说:“我期待人们继续购买黄金。”“(疫情和金融市场的)问题不会一天内就解决,上涨幅度可能比本周要小,但黄金还是看涨。”

  与此同时,Adrian Day的主席表示金价可能在快速爬升后需要休整一下。

  “黄金需要暂停一下,所以我们暂时看平。”他说,“全球货币政策有利黄金,但积极的美国经济新闻可能会让金价稳定一下。只是基本面上我们看多黄金。”


  全球经济V型复苏日渐无望 反弹行情似遥遥无期

  美国股市重挫,三大股指均下跌逾3%,道指再度下跌近千点,银行和旅游相关公司备受打击,在民主党初选结果提振上日股市上涨后,围绕突发公共卫生事件迅速蔓延及其经济影响的担忧再度笼罩在投资者心头。

  截止收盘,道琼斯指数下跌969.20点,跌幅3.58%,报26121.69点;纳斯达克指数下跌279.50点,跌幅3.10%,报8738.60点,

  标普500指数下跌106.00点,跌幅3.39%,报3024.10点。

  标普500指数收盘较2月19日收盘高位下跌逾10%,上周创下2008年10月以来最大周线百分比跌幅。

  美国参议院通过了一项针对公共卫生事件爆发的78亿美元紧急拨款法案,并将其发送给总统特朗普签署,投票结果是96-1。

  周三(3月4日)美国股市强劲反弹,因美国前副总统拜登在“超级星期二”民主党初选中的强劲表现,为市场信心注入了一剂强心针。

  此次突发公共卫生事件已经导致全球超过3300人死亡。在美国,纽约和旧金山周四都出现新确诊病例。Alphabet旗下谷歌加入其他大型科技公司的行列,建议西雅图地区员工在家上班。

  明尼亚波利斯Abbot Downing副投资长Carol Schleif表示,无法针对这个情况建立框架,无法建模,因为你不知道。今天市场明显是基于情绪,而不是基本面在进行交易,因为他们不知道基本面在哪里。

  CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示,人们试图探底,试图确定上周五(2月28日)至少在短期内是本轮走势的市场底部,还是未来会进一步下行。

  Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示,尽管周三美股大幅收高,但国债收益率和金价并未做出实质性的回应。昨天其他金融市场都没有出现这种幅度的波动,这表明我们还没有真正摆脱突发公共卫生事件的负面影响。换句话说,其他金融市场仍在发出警告信号。

  金融股下跌4.9%,因美国公债收益率持续下跌令对利率敏感的银行股承压。10年期美债收益率跌至0.91%。摩根大通跌4.9%,美国银行跌5.1%。

  标普所有11大板块收盘均走低,但公用事业股和消费必需品类股等防御型股票跌幅小于大盘。CBOE波动率指数上升7.62点,至39.61。

  旅行和休闲类股受挫。标普500航空分类指数跌8.2%,其中美国航空集团(American Airlines Group)跌13.4%。邮轮运营商股票大跌。

  一家行业组织警告称,突发公共卫生事件可能导致航空公司今年的营收损失至多1130亿美元。

  美国上周初请失业金人数下降,暗示尽管突发公共卫生事件爆发,就业市场依然强劲。投资者关注周五(3月6日)公布的美国2月非农就业报告。

  纽约证交所跌涨股家数比为5.90:1;纳斯达克市场为4.76:1。八只标普500成分股创下52周新高,79只创新低;25只纳斯达克指数成分股创新高,357只创新低。美国各证交所共计成交约120亿股,过去20个交易日的日均成交量为102亿股。

  花旗:全球经济V型复苏理论越来越不靠谱

  花旗集团环球市场认为,对全球经济将在突发公共卫生事件后反弹的预期看起来越来越不靠谱。

  该行策略师Luis Costa、Dumitru Vicol和Sara Felizardo在研报中写道,V型复苏理论受到了极大的挑战,因为投资者正确地接受了更长期复苏的想法。

  正在全球蔓延的突发公共卫生事件通过供应链和放慢增长而对全球经济造成直接压力。尽管美联储降息帮助股票减少损失,但全球降息不会抬高新兴市场的所有船只。

  在这种环境下,美国股票、新兴市场信贷和新兴市场外汇之间的反馈循环偏向下行。对于每个投资者来说,绝对清楚的是,2019年末新兴市场及发达市场增长共识不会实现。


  金价进入高波动模式

  受新冠肺炎疫情在全球蔓延影响,避险情绪进一步加重,2月黄金再度成为市场的炒作热点。但令市场大跌眼镜的是,上周金价冲高至1689美元/盎司后,开始大幅回落,甚至上周五一个交易日就创下了近4%的跌幅,一度跌至1570美元/盎司下方,黄金市场重新进入高波动模式。由于全球疫情已开始拖累经济,全球央行未来降息的预期增强,金价再次获得支撑,目前重新回到1600美元/盎司附近。

  从市场监控指标来看,金价快速回落主要有以下几方面原因:一是2月金价快速上涨,积累了大量获利盘,市场存在获利抛盘和价格回调的压力;二是全球股市和商品普跌,导致机构流动性紧张,机构对金银持仓进行了减仓;三是大宗商品价格普跌,引发市场对未来通胀数据不佳的担忧,金价承压下行;四是自2019年下半年以来,金价持续走高,已创下七年新高,过高的黄金价格引发市场对未来黄金实物需求的担忧;五是金价的快速下跌也反映出市场的波动性在走高,冲击了机构交易模型的部分止损机制。

  经合组织本周一表示,随着突发公共卫生事件使需求和供应遭受重创,全球经济增速将会降至逾十年来不曾有过的水平,其将全球经济今年全年增幅预期从先前的2.9%下调到了2.4%,创出2009年以来的最低增幅纪录。

  疫情对经济产生冲击,市场普遍预期全球央行将采取相关行动。CME“美联储观察”显示,美联储3月降息50个基点至1.00%—1.25%的概率为100%;到4月降息50个基点至1.00%—1.25%的概率为26.1%,降75个基点至0.75%—1.00%的概率为73.9%。上周五美联储主席鲍威尔称,美国经济的基本面仍然强劲,但是新型冠状病毒给经济活动带来的风险在不断演变,正监控新冠肺炎疫情的发展,将在合适的时候采取行动。上述言论可解读为美联储未来政策大概率将出现变化,预计其他主要经济体央行也将跟进,全球货币政策宽松潮或再次来临,我们认为对于普通投资者而言,黄金仍然是长期避险资产配置的好选择。

  自2月份以来,全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量持续增长,从月初的903.21吨增至月末的934.23吨,增幅达3.4%。3月2日,黄金持仓小幅减持至931.01吨,说明目前市场卖方情绪并未完全释放,金价理论上还存在回调空间,但市场容易受宏观情绪影响,高波动模式值得警惕。

  从宏观监控指标模型来看,近期美元避险吸引力被削弱,日元、瑞郎重新获得青睐;国内疫情出现缓和,人民币兑美元升值,这对内盘也产生了较大影响,后市关注中美央行政策的变化是否会对人民币产生影响;美国实际利率处于低位,金银下方总体仍有支撑。从交易角度分析,疫情、降息预期等对金价虽然是利好,但由于市场波动性的提升,建议注意入场时机和交易节奏。


  珠宝交易价格的影响因素——珠宝的价格属性

  珠宝作为一种商品,她的买卖过程是很有趣的。有的品牌明明售价很高,却有许多人趋之若鹜,有的价格很低,却没人问津,也就是同样一件货品,不同商家,不同人手上售价完全不同。同一件货品,去年一万元还推销不出去,今年可能售出几万元,反之亦然,而且也不是越便宜销售得越快,这就是珠宝的特点。撇开货品市场价格升跌的因素,撇开社会经济环境的原因,珠宝的交易价格与品牌、交易的艺术,货品的文化艺术推广息息相关。作为一个珠宝商,最核心的就是希望手上的货品卖得又快又高利润,这就要看各人的交易技巧了。

  1、需求与价格关系

  需求的价格弹性

  珠宝作为一种商品,她的交易价格的属性如何?许多学者已作了探索。就一般商品而言,分为价格缺乏弹性(如图1-1,产品A)与富有弹性的需求产品(如图1-1,产品B)两种,前者的意思是说,不管你价格高低,人们也必需购买,价格的变化对消费量影响不大。关乎人们生活所必需的,最基本的生存所必需的,就是这类商品,以前称为“油盐酱醋柴”。这类可称之为“雪中送炭”的货品。另一类则是人们可买可不买,关乎你的价格,人们手头上的钱宽裕与否,有之更好,无之何碍,这类属于“锦上添花”的货品,例如奢侈品,例如旅游、酒店、消费娱乐场所、美容、化妆品等。珠宝也属此一类,人们可买可不买,价格高了接受不起就不买,或者寻找价格低、能接受的替代品。珠宝的价格与价值又无法统一,通常价值=期望值/价格。这里我们把“价值”看作是公开的人们认为是公平的交易价。例如,股票的价格,虽然具体的个股股价也与该股票公司的真实价值脱离,但毕竟是公开的自由买卖,人们认为其股票的价格是“合理”的。那么,就消费者而言,他对你的价格产生怀疑,他就不会购买,所以商家就要千方百计地把他的珠宝价格表现得是“合理的”,“公平的”,甚至是物超所值的,以后会“升值的”,迟买不如早买。

  总之,就总体而言,需求的增大或许能够推高珠宝的价格,但就具体的交易价格来说,售价的高低与成本没有直接关联,而与销售的品牌、氛围,销售的方式、技巧等等相关。

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  如图1-1,假设有A、B两个产品,价格由 降到 ,其需求量均发生变化,产品A由 上升到 ,产品B由 上升到 。产品A在价格下降时,需求量没有显著变化;而产品B却有明显的增加。价格需求弹性用公式表示如下(取绝对值):

  Ep=需求变动百分比/价格变动百分比=式中,ΔQ为需求量之差,Q为需求量;ΔP为价格差,P为价格。

  当 <1时,表示需求量随价格变化缺乏弹性,生活必需品属于这种情况,如图1-1中产品A。

  当 >1时,表示需求量随价格变化富有弹性,奢侈品、珠宝首饰通常属于这种情况,如图1-1中产品B。

  2、珠宝需求的可替代性

  珠宝文化对于不同受众的价值

  人们追求珠宝首饰,无非是材质、美与文化三大要素,也就是说,人们支付珠宝的价格无非是材质、艺术与文化三方面。例如,同为绿色的翡翠祖母绿金绿宝石透辉石橄榄石碧玺、绿玉髓翠榴石沙弗莱石葡萄石等,以及这些宝石的合成宝石 ,他们的材质相差不大,做成首饰的艺术效果没有明显的不同,但文化的理念却相差极大,人们愿意支付的文化价格不同。例如,祖母绿与合成祖母绿,其材质没区别,珠宝首饰美的效果一样,装饰效果相同(合成宝石甚至更干净、更完美、切工更好、更大颗),但文化认同完全不一样。作为珠宝商必定会竭力推高文化部分的价值,从而使人们喜爱这类宝石并为他们的喜爱买单。作为消费者来说,部分人乐意为文化买单,部分人愿意为文化买单但不愿意为此支付过高的价格,还有一部分人根本就不愿为此买单。所以,当珠宝的价格涨得太高时,人们会降低对文化价值的支付,寻找替代品。例如,当翡翠价格过高时,上述后两部分人可能选择美的装饰效果相同或相近,文化价值支付额度低些的祖母绿、绿玉髓、葡萄石、金绿宝石、透辉石等宝石。

  在2011年后,翡翠大涨,使部分人的消费转向祖母绿、葡萄石、绿玉髓。这时期在中国市场未曾谋面的这些宝石悄然出现,且市场的份额逐渐增多,价格也随之上扬。举例和田玉品种的消费状况更能说明问题。传统的概念中,和田玉是产自新疆和田地区的软玉,有着悠久的历史积淀,人们愿意支付她的文化价值,尤其是子料(籽料),但是当新疆产的和田玉子料、和田玉山料价格太高时,部分人不干了,不愿意支付文化部分的价值,从而选择了替代品青海料、俄罗斯料。这些祖母绿、葡萄石、绿玉髓、青海料(青海产软玉)、俄料(俄罗斯产软玉)等就是翡翠与新疆产和田玉的可替代品。直白地讲,珠宝的需求具有可替代性,当某个货品的价格很高时,催生了她的“替身”市场,这个替身可以是合成品、优化处理品,也可以是其他宝玉石。

  3、品牌信誉度与价格的关系

  货品的定价是一门艺术

  品牌越大售价越高,购买知名品牌的珠宝就必须支付品牌的附加价值。品牌与价格有着正相关关系,这是人所共知的常识,至于高多少,却没有一定的比例。虽然不同品牌占有不同的市场份额,但这些品牌之间高低程度却难以量化。那么,品牌的定价主要看市场的接受程度,也会参考竞争品牌的定价,一般是从实际的市场运作中摸索出来的,或者说是在市场中检验出来的。理论上说谁都想售高价,售价越高为企业创造的利润越大,但是,售价太高必定影响销售量,从而总体影响企业的利润,但降价也未必能增大销售规模。货品的定价是一门艺术,也是品牌商要研究的课题。珠宝市场上不同的品牌有不同的定价原则,但一般存在如下的规律:

  a、以市场上其他品牌的定价作为参照物。

  b、可比性强的货品定价低,也即加价率低,不可对比性的货品定价高。珠宝首饰定价由低到高一般是金条、金饰品、铂金、银饰品、K金饰品、钻石、宝石、珍珠玉器类。显示出越位于后面的货品可对比性越差,或者说越没有标准。黄金、银、铂金的成色容易检测,也容易对比,市场的竞争也越大,其加价率也越低。

  c、越是含有艺术性的货品其定价越高。玉器类因含工艺艺术,其定价也越高。

  d、越有创新艺术设计的货品,其定价越高。因为创新需要设计工艺的投入,会增加成本,而且越是创新的工艺艺术,其货品的可对比性也越低。例如,新款式的K金饰品、新切割工艺的钻石、新款式的首饰、新概念(文化)的首饰。

  e、市场上越少见的品种其售价(加价率)越高。因为市场上这类货品少,竞争小,带有稀缺性,其定价可高些。例如,在2005年左右,珠宝市场刚出现和田玉镶嵌饰品,2008年黄龙玉、2012年沙弗莱石、芬达石、坦桑石以及之后的榍石、紫色石榴石、帕拉依巴碧玺、尖晶石等各种宝玉石品种,它们在中国珠宝市场出现时,其售价较高。

  f、越有标准的货品,网络上的销售量越大。因为有了标准,消费者越易于对比,购买的信心越足,越敢于在看不见实物的线上购买。

一般而言,售价越低,货品的竞争力越强,理论上应该其销售量越大,但却未必尽然。这是因为,对于一个已经购买的消费者,特别是购买高档货品的收藏者、投资者来说,降价意味着他之前的购买行为失误了。本来指望涨价给自己以信心,现在跌价,使他(她)对原本迷茫的玉器价格更加怅惘,因而不敢再次购买。一个品牌,一个商场的销售量受许多因素所影响,在玉器类产品的商场更是如此。也就是说,就某一经营玉器类的商场而言,其销售量与售价不成反比关系,也即销量与售价高低没有必然联系,更多与外部社会环境有关,主要与社会消费文化,消费风尚有关。

  4、售价高低有偶然性

  宝石价格的难以确定性

  珠宝充满神奇的魅力,对珠宝的喜爱带有主观性,不同地域、不同文化背景、不同宗教信仰的人有不同的喜爱,珠宝的质量评估复杂,使得售价也高低不一,偶然有售出激动人心的高价,当然也有蕴于椟中卖不出去而抱怨消费者不识货的哀叹。包德清在《珠宝市场营销学》中讲了一个故事,说是美国亚尼桑那州的一家珠宝店,采购了一批漂亮的绿宝石,为了回笼资金,开始时定价低,以求薄利多销,但却销不动,老板以为定价过高,准备再度降低,给店员留了纸条,“我走后如果绿宝石销售不畅,可按1/2的价格卖掉”,店员以为是老板要求按1~2倍提价销售呢。结果初时以高于1倍的价格销售,因购买者越来越多,后期以高于原价2倍销售,绿宝石在几天之内被抢购一空。2000年前后,无独有偶,在湖南长沙某一珠宝店,原本滞销的红宝石饰品,后因标签打错价,标价加多一个零(也即原标价的10倍标价),居然销出去不少!被一时传为奇谈。当然,有的珠宝商采购了宝石,有以几倍,甚至十倍卖出的。这反映出宝石销售价格的难以确定性,以及价格的混乱。所以许多店标高价,视不同人打折销售。另一方面,人们正是看不懂宝石的价格而不敢买的,价格的随意性影响着消费者的购买信心,一些知名品牌正是针对消费者缺乏信心,实行明码标价,定价销售,不打折,“童叟无欺”,像六福周大福的“一口价”。事实证明,定价销售反映出一个品牌的信誉,使消费者买得放心,长远来讲促进了珠宝的销售。